アクティビストって何？日本企業の変革を促す彼らの活動とは？（後編）アクティビストの台頭と日本企業への影響

アクティビスト活動の現状と課題

2024年の株主総会では、反対票が減少傾向にあるとのことですが、これは企業側の努力の賜物でしょうか。

活発化するアクティビストへの対策（後編）

✅ 2024年6月の株主総会では、取締役・監査役の選任議案で反対票が集中し、約9割が20％以上の反対票を受けた。反対理由としては、社外取締役の在任期間や独立性基準、社長・会長の不祥事や業績基準などが挙げられる。

✅ 議決権助言会社は取締役選任議案に対する反対票推奨のガイドラインを厳格化しており、政策保有株式の比率や女性取締役の比率に対する基準を設けている。今後、これらの基準はさらに厳格化される可能性がある。

✅ 株主提案では、株主還元に関する提案が最も多く、機関投資家等は企業に対して株価・企業価値向上を短期的に求める傾向にある。アクティビストは、資本効率が低い企業や不採算事業を抱える企業をターゲットにするため、企業は事前にエクイティリスクを把握し、企業価値向上策を検討する必要がある。

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株主還元やガバナンスに関する提案が多いんですね。

企業は、資本効率や不採算事業を改善することで、アクティビストのターゲットになるリスクを減らせるということですね。

2024年6月の株主総会では、アクティビストを中心とした反対票が減少しており、その要因として2023年に導入された新基準に対応するため、政策保有株式の縮小や取締役のダイバーシティ化に取り組む企業が増えたことが考えられます。

反対票が多い取締役選任議案については、社外取締役では在任期間や独立性基準、社長・会長では不祥事や業績基準が挙げられます。

機関投資家などによる株主提案は、株主還元に関する提案が最も多く、次いでガバナンスに関する提案が多い傾向です。

企業価値向上策としては、資本効率を下げる資産を大量保有していたり、不採算事業を抱えていたりする企業は、株価向上余地の大きい企業であり、アクティビストの標的にされやすいです。

アクティビストがエスカレーションするかどうかは、経営陣・取締役会への信頼関係に左右されます。

対話を通じて信頼を得ることが重要です。

ふむ、株主の方々は、企業のそういうところを見てるんですね。企業は大変だなぁ。

アクティビスト活動増加の背景と影響

アクティビスト活動が活発化している背景には、様々な要因があるんですね。

企業は、自律的な価値向上策と株主との対話が重要になるわけですね。

近時におけるアクティビストの潮流

✅ 近年、日本企業に対するアクティビスト活動が活発化しており、過去9年間で約8倍に増加しています。

✅ アクティビストの提案内容も従来の取締役選任や株主還元強化に加え、近年では事業ポートフォリオの見直しなど、企業価値向上のための提案が増加しています。

✅ アクティビスト対策として、平常時からの自律的な企業価値向上策の検討や、経営方針を株主に理解してもらうための建設的な対話（エンゲージメント）が重要となっています。

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アクティビストの提案内容が多様化しているんですね。

企業は、長期的な視点を持って、株主との建設的な対話を進める必要がありそうです。

近年、日本企業に対するアクティビスト活動は増加傾向にあり、2022年12月末時点で124件と9年前の約8倍に達しています。

アクティビストの提案内容は、従来の取締役選任や株主還元強化に加え、近年では事業ポートフォリオの見直しなど、企業価値向上のための提案が増加しています。

アクティビストは、企業価値向上をキーワードに、他の株主からの賛同を集める「協調型」アクティビスト活動を展開しており、自身の保有比率は小さくとも、企業にとって影響力は無視できません。

アクティビスト対策として、平常時からの自律的な企業価値向上策の検討が重要であり、経営方針を株主に理解してもらうための建設的な対話（エンゲージメント）が不可欠です。

アクティビスト活動増加の背景には、東証のコーポレートガバナンス・コード制定や伊藤レポートによるガバナンス改善への期待、長期的な低金利による資金余剰、米国企業での競争激化などが挙げられます。

日本企業も、昔とはずいぶん変わってきたってことだ。株主も、企業の価値向上を真剣に考えてるってことだな。株主とのエンゲージメントってのは、まさに゛Win-Win゛の関係を作るってことだ。

アクティビズムの進化と今後の展望

ESG投資の台頭により、アクティビストの活動も変化しているんですね。

企業は、長期的な視点で、様々なリスクに対応していく必要がありそうです。

投資とアクティビストの台頭；日本企業のコーポレート・ガバナンスに与える影響

公開日:2022/03/24

✅ ESG 投資の台頭により、環境・社会問題への意識が高まり、アクティビストが企業価値を最大化するための提言を行うだけでなく、企業の取締役会構成や取締役の専門知識にも注目するようになっています。

✅ 欧米では、アクティビストは企業の監督に乗り出し、初期には敵対的な行動を取っていましたが、近年はESG 投資の重視により、企業と裏で関わりながら目的を達成する傾向が強まっています。また、パートナー企業との連携を重視するようになり、NGO や労働組合との協働が増加しています。

✅ 日本の取締役会には、ESG 戦略や世界中のステークホルダーとのコミュニケーション能力、そして変化に適応する柔軟性など、新しいスキルが求められています。

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アクティビストは、企業価値向上という共通目標を掲げ、ステークホルダーと協力する姿勢を見せているんですね。

日本企業は、ESGやサステナビリティへの取り組みを強化する必要があるということですね。

近年、アクティビストは、企業価値向上という共通目標を掲げ、他の株主からの賛同を得る「協調型」のアプローチを採用しています。

アクティビストは、単に利益追求だけでなく、企業価値向上を重視するステークホルダーとして、企業と協力してより良い未来を創造しようとする動きも見られます。

日本企業は、アクティビズムへの対策として、平常時からの積極的なエンゲージメント、企業価値向上のための戦略策定、透明性の高い情報開示など、多角的な取り組みが必要となります。

近年、日本企業は気候変動関連の株主提案の対象として過去最多の件数を記録しており、世界的に注目されています。

2020年から2022年にかけて、アクティビスト（物言う株主）のターゲットとなった日本企業は65社に達し、これは世界でもトップクラスです。

日本企業は、ESGやサステナビリティ（特に地球温暖化対策や二酸化炭素排出量削減）の観点で世界に遅れを取っており、海外の機関投資家から改革を推進するよう促されるケースが増えています。

アクティビストは、ESG投資ファンド、責任投資ファンド、環境NGO、人権NGO、市民メディア、そして企業の社員など、様々な主体から構成されています。

アクティビストの戦略は、企業株式の取得による変革要求、株主投票への参加、企業の否定的なレポート発行など、多岐にわたります。

アクティビストの活動は、対象企業の株価、戦略・意思決定、会社の方針・業務オペレーションなどに短期的な影響を及ぼします。

企業はアクティビストの提案に対抗することで現状維持を図りますが、長期的な視点では変革を迫られる可能性があります。

日本企業は、市場環境の複雑化に伴い、ESGや人権関連の規制強化、国内外の様々なアクティビストの台頭といったリスク要因に直面しています。

そのため、コンプライアンスやESGの取り組みを見直し、適切な対応が求められています。

アクティビスト投資家は企業のESG活動などに着目し、取締役会の構成とガバナンス基準を問題視する傾向があります。

企業はアクティビストに対抗するために、取締役会との協力を強化し、取締役会の構成やスキルを見直す必要があります。

機関投資家も取締役会のパフォーマンスやガバナンス基準に高い関心を示しており、企業は取締役会の評価を徹底的に行う必要があります。

アクティビストが標的とする取締役を特定するためには、価値創造の実績、スキル、ガバナンス基準、世間の認識などを分析する必要があります。

アクティビスト対応チームは、企業の取締役会がアクティビストの攻撃に耐えられるよう、取締役会の脆弱性を分析し、対応策を支援しています。

あー、アクティビストって、ただの嫌がらせじゃないんだね！企業と協力して、より良い未来を作ろうとしてるってことか。日本企業も、それに応えなきゃね！

本日の記事では、アクティビストの活動と企業への影響について解説しました。

企業は、株主との対話を通じて、長期的な企業価値向上を目指すことが重要ですね。